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      兼論20年10月十大關注標的,A股四季度展望:震蕩中孕育機會

      2020-10-09     來源:百家號:格隆匯

      機構:東方證券

      研究結論

      我們十大關注標的 2020 年 9 月的平均漲跌幅為-2.27%,9 月跑贏滬深 300指數 2.48%。截至 9 月 30 日,十大金股組合 2020 年相對于滬深 300 的超額回報率為 39.4%,2020 年十大金股組合的累計回報率為 51%。

      2020年四季度策略觀點展望:震蕩中孕育機會。我們認為,資金面“緊平衡”對于高估值帶來壓力、美國大選不確定和海外疫情的二次反彈所帶來全球股市大波動等因素,使得近期 A 股壓力較大。但另一方面,從更長的時間周期來看,A 股的盈利能力和成長性修復、資本市場政策和“內循環”、“十四五”規劃等長期政策基調、全球寬松的流動性環境等因素,都將助力 A 股實現中長期的上行,四季度 A 股市場將會在震蕩中出現機會。具體來看:

      一、全球權益類資產比較視角下:A股依然具備較高的性價比。(1)A 股(滬深 300)最新的中報 ROE 水平為 11.61%,與美股一同領先全球股市。(2)A 股 2020 年的盈利增速有望率先恢復正增長。(3)A 股風險溢價和估值分位基本和全球市場處于同一水平,在海外寬松的流動性環境下更具備吸引力。

      二、海外疫情的二次反復,不改中國經濟復蘇的趨勢。(1)中國經濟方面,景氣先行指標 PMI 顯示未來生產活動經營預期、在手訂單以及出口訂單情況持續恢復,目前已經基本恢復至 2019 年底的水平。(2)8 月的工業增加值同比增速已經恢復至 5.6%,而工業企業利潤總額累計同比增速,8 月負增長也進一步收窄至-4.4%。

      三、全球流動性寬松的格局依然沒有被打破。(1)9 月 FOMC 對于 2021-2022 年的聯邦基金利率中值預測,依然在 0.1%的低位。(2)流動性邊際的收緊并不意味著政策方向的改變:中國人民銀行貨幣政策委員會近期召開2020 年第三季度例會,著重強調“推動綜合融資成本明顯下降,引導貸款利率繼續下行”。

      四、“內循環”和“十四五”政策基調,有望穩定市場預期,為投資者提供方向。重點關注的政策領域包括:(1)第三代半導體、新材料、新一代信息技術等戰略新興產業;(2)新能源車、光伏風電核電等清潔能源;(3)教育、健康、養老等內循環消費產業;(4)快遞物流、研發服務、工業互聯網等科技賦能的生產性服務業;(5)軍工、農業等國家安全領域。(6)資本市場改革開放和制度建設有望持續推進。

      配置建議:尋找阻力最小的方向:一、處于相對估值低位、存在預期差、順周期的板塊。主要為化工、建材、有色等周期、中游制造板塊的新能源設備和機械設備制造、整車和汽車零部件、保險為主的金融板塊。二、業績維持景氣趨勢的板塊,主要為軍工、電子、醫療器械、食品綜合以及農業中的飼料和種植業。三、中長期維度來看,我們認為以半導體、信創、高端裝備制造、新材料和生產性服務業(快遞物流、研發服務)為代表的科技板塊,以及高 ROE、穩定現金流富集的食品飲料和醫藥板塊,依然是最為重要的配置方向。

      2020年 10月關注標的為:新華保險(601336,未評級)、中國中免(601888,增持)、順豐控股(002352,未評級)、美亞柏科(300188,買入)、中航電測(300114,買入)、海螺水泥(600585,增持)、恒立液壓(601100,買入)、華域汽車(600741,買入)、杰克股份(603337,未評級)、歌爾股份(002241,買入)

      風險提示:1、疫情持續發酵;2 政策推進不及預期;3、全球債務風險積累。

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